正处于舆论风波的中心，被无数媒体和股民目光聚焦灼烤的金帝股份，上演了神奇的一幕！

就在舆论都在大声质疑高管首日通过转融通出借限售股大规模套现的时候，它的股价迎来了惊天逆转。

截至今天，金帝股份连续3天涨停，直接从的33元干到了44.45元，并且不断放出天量成交，昨天成交13亿，换手率超过70%，今天成交超10亿，换手率超过50%，多空博弈开始显著白热化。

从其龙虎榜席位身份看，这一次，量化、大头游资都来了！

原本尿不到一起，甚至互为仇敌的狮子、鬣狗，这一次空前团结，针对金帝股份，展开了疯狂围剿。

显然，金帝股份，被逼空了！

逼空的，当然是现在处于风口浪尖的那部分上市首日就通过转融券大规模借出458.3万股用于做空、把融券量打到占流通盘超过9%的“股东们”。

这个只有以往在期货市场才出现的逼空桥段，在最不可能的地方，神奇出现了！

然而，这事儿，还没完！

有意思的地方，实在太多了。

01

首先，为什么会出现这样的情形？

在一些股评平台，不乏这样的解释：

这些是限售股东转融通卖出去的，期限是27天，也就是说本月底就必须要买来还回来。目前来看还有428万股没有买回来，按战略配售470万股来看，剩下的券源数量也没有多少了，做空力量有限，也就是说，留给这些融券方的时间不多了。

这几百万股，相当于流通盘超过7%，真不算少了。

然而，空头似乎并不惧怕。

虽然这几天即使在陷入风口浪尖，被无数股民质疑，融券做空单量仍还在有所增加，昨天（19日）又融券净卖出了67.18万股，显然是在逆势加仓。

顶峰作案吗？谁给的勇气？梁静如吗？

NO！人家可是合法合规操作!

连监管层都发文拍板不违规了，昨天通告出来，直接给了空头更多的底气。

然而，多头也硬气了！

昨天（19日），多头新增融资净买入6171.93万，一下把融资余额占流通盘的占比拉高近3个点至7%。

今天数据还没出来，但从龙虎榜单数据看，大概率今天的多头加持会更多，直接与空单势均力敌也未尝不可能。

多空之间，显然一副要开战的架势。

有人说，如果这批转融券期限是27日（实际上融券期限可以有很多个选择，一般有3/7/14/28/91/182日），那么月底28日就要还了。现在有那么多券要还，如果接下来再把股价炒上去，超过融券成本，那么就要来一场逼空了（实际上，这个逻辑还是有不少BUG，下面会讲）。

如果能成功逼空，凭借这么多的空单，那么股价还能继续爆拉，然后自己也可大赚一笔。

类似这个的观点，在股吧大量传播，导致相信的人越来越多，最终一起参与进来打算“逼空”打爆空头，出一口恶气的同时，顺便偷个鸡。

从现实情况看，这个算盘确实挺好，而且股价也确实在沿着预期的方向走。

甚至不排除接下来越来越多人加入这个逼空行列，那时候就如果真上演持续逼空行情了，将会是一个A股史无前例的案例。

甚至初衷是想通过融券来平抑市场波动的规则设计，可能也会面临考验。

02

但，多头逼空想法，能实现吗？

说实话，如果放在平时，可能性是不大的。

首先，不排除到时候如果涨太夸张了，监管会及时介入，因为有股价异动表现监管机制，连续三个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±20%的就有可能受监管问询，如果再夸张的，甚至有可能停牌监管。

实际上，如果是融券方或相关利益方，仍有很多种方式可以有效规避被逼空带来的亏损。

其次，多头这边可能看漏了规则。

按照《上海证券交易所转融通证券出借交易实施办法（试行）（2023年修订）》相关规则：如果借入人未能按期还券的，应当向出借人按日支付所欠债务金额0.05%的违约金。

这么一算，即使延期一个月，也就是大概1.5%的违约金而已，对于股价涨跌的成本，其实并不算太多，按照规则，最长可以延期182天，也就是半年，也就10个点。

而对于互联网记忆不过7天的规律来说，1个月后，事情的热度早都没了，游资和量化也都退了，可能股价又会回落，持续逼空的现实可能并不高。

更关键的，即使还有多方资金硬磕，它们大不了不还券了，直接现金交割！

因为根据相关规则，“”证券出借期限顺延超过30个自然日的，借入人与出借人可以协商采取现金方式清偿。”

没错！可以协商现金方式交割！

所以对于空头方，几乎不存在真的会被逼空到夸张的地步。这一点是与期货到期必须平仓或交割的规则不同。

此外，按照融资融券相关业务规则：如果投资者融券卖出的证券暂停交易的，可以按照约定以现金等方式向会员偿还融入证券（不知道该规则是否符合转融通业务）。

所以，对于融券方来说，并不怕真的被逼空。

但问题是，金帝股份这个情况非常微妙。

现在，所有媒体和股民都在盯着它，证监会也刚发布对它的调查报告，那么在这种情况下，无论是作为上市高管员工，还是战投等股东，大概率都不大敢乱动，更不敢继续搞转融券做空。

不然的话绝对会被股民戳脊梁骨，而且监管方的面子也挂不住。

除非他们真的脸皮厚到无视一切，继续顶风作案。

在上周，中核钛白有5亿转融券到期，无法继续转融通展期，这个量很大，所以市场认为会被逼在二级市场买回来，进而推高股价。所以当天传出将很快有天量解禁股的利空冲击性下，股价也依然强势冲到涨停了，次日再涨3个多点。但很快，股价开始拉胯了，后面数日不仅跌回来，还创了新低。

如果中核钛白不是有天量解禁股冲击，否则是有可能成功出现逼空的。

03

其实，从利益角度看，对于这些股东来说，他们绝对是更希望能被逼空，把股价逼得越高越好。

因为现在的这几百万股融券量，相对2.19亿的总股本来说，占比只有约2%，如果真有人把为了把这2%的量搞逼空，把股价打上去，那么这些大股东来说，它们反而是最大的受益方！

甚至，不排除现在这些多头里面，本身就有来自这些原有持股股东的影子。

现在不明真相的股民要逼空它的情绪太高了，是非常不排除这些股东乘机煽风点火，给股价推波助澜的。

到时候，等到股价炒更高，它们甚至可能会放出更大的融券空单，更大面积锁定限售股的收益空间。

无论哪一方向，它都能吃定。

赢两次，简直赢麻！

所以，谁吃定了谁，还别那么早下定论了。

其实量化也好，游资也罢，无非都是唯利是图，谁能给它更多的好处，就是谁的棋子。

在这个博弈里面，它们最大可能会站在哪一方，其实是不言而喻的。

可以肯定的是，绝对不可能是散户这边。

别看现在它们和股民似乎是在一鼓作气同心协力干翻空头的架势，但内心的其实早就把接下来如何收割韭菜的算盘打得响叮当了。

到时候，临阵倒戈的戏码，会有多好看，真是让人期待！

不过，从市场来看，这一个事件，可以给规则制定者一个对于转融券业务的预想的功能非常好且实际的观察样本，不仅是这些规则的公平性及合理性问题，还有融券做空在当前A股环境是否真的有效平抑市场波动，以及对市场起到什么正负面影响的实际效果观察。

现在股民们对于融券做空的质疑声音越来越大，甚至对要不要限制量化交易的关注都很高，他们需要一个更能信服的、让他们更有信心的答案。

金帝股份的事件，大概率会继续加速这个问题的讨论，以及答案的释出。

一个市场要走向真正的成熟，不仅在于参与者的成熟，更要有相关制度的成熟，相对来说，我们真的还有很多路要探索。

就在今天，A股成交5740亿元，创下年内最低记录，相对4月份时已经下降了一半多，说明市场的信心还需要认真呵护。

真的是任重道远啊。（全文完）

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